【 第10回】国債暴落——銀行が危ぶむ最悪シナリオ　国債保有増でたまるマグマ

 「緩やかな金利上昇なら業績に大きな影響はない」

 銀行関係者の多くは今、そう口をそろえ、表向きは冷静さを保っているように見える。

 大胆な金融緩和策によって、インフレへの懸念が高まり、長期金利が上昇（債券価格が低下）しても、そのペースが緩やかであれば、保有株の売却などで債券の損失を賄えるとみているからだ。

 その一方で、バランスシートの中で膨れ上がった国債を横目に、金利変動の最悪のシナリオを想定し、対応策を練り直すなど警戒感を強める様子も見え始めた。

 最悪のシナリオとは、2003年の「ＶａＲショック」の再来だ。ＶａＲは、バリュー・アット・リスクの略。金利変動の際に想定される債券などの最大損失額をはじき出し、運用の指標とするものだ。多くの銀行がリスク管理の手法として採用するため、金利変動によって各行ともいっせいにＶａＲの基準に引っかかりやすく、含み損の拡大を防ぐための強制的な売却が、さらなる売りを呼ぶ展開になりやすい。